猪价短期迎季节性小反弹 年内通胀无忧

值得关注的是，近期猪价回升，引发市场对通胀的担忧。海通证券宏观债券研究员姜超昨日表示，实际上从其他指标来看，猪肉的供给从去年下半年以来是在改善的：第一，猪肉产量增速从去年下半年就在不断回升，截至今年6月份累计同比达到0.8%，重回正增长；第二，生猪出栏量和屠宰量增速也是从去年下半年开始回升，今年上半年同比均实现了正增长，分别为0.7%和4.2%。所以猪肉供给增加是这一年来猪价下跌的主要原因。

姜超表示，关于未来猪价走势，我们认为短期主要是季节性主导的小反弹，年内猪价大涨的概率非常低。为了测算猪价对CPI的潜在影响，我们假设了乐观、中性和悲观三种情景。结果发现，即使是在乐观情景假设下，CPI同比也仅是在春节前后会达到2.2%左右的最高点，绝大部分时间仍低于2%。如果没有其他极端天气等突发因素影响，单纯的猪价难以推动CPI大幅走高。此外，尽管近期商品涨价导致PPI环比可能会有所回升，但去年基数较高，所以年内通胀并不会成为太大的忧虑。